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李幼添:坚定望益香港行为国际金融中央的明天

  来源:香港营业所脈搏/HKEx Pulse

  以前两周以来,全国人大相关港区国安立法的决定和美国借此要挟对港制裁成为市场和社会关注的焦点,行家最关心的题目是,这些事态发展会不会影响香港行为国际金融中央的地位,香港还能不克在新的国际环境下不息创造稀奇价值?对于这个题目,吾想分享一下吾的肤见。

  最先,吾们必要梳理一下,在中国已经是世界第二大经济体的今天,幼幼的香港为什么依旧能对中国的发展发挥弗成替代的作用呢?在吾望来,这重要是凭借香港兴旺的国际金融中央地位对中国经济发展的“血液”功能。

  香港为什么能够保持国际金融中央的地位?

  改革盛开四十年,中国经济兴首的过程实际就是一个不息参与全球化、也影响全球化的历程。倘若以人体组织来比喻的话,中国参与全球化的进程是逐步与世界在骨架上(交通、运输、通讯)的物理联接、肌肉上(贸易、制造业、供答链)的化学联接、血液上(金融、资本)的生物联接、和今后在神经网络上(人造智能、5G网络与量子计算)的智能联接。

  不论是对于中国腹地依旧西方世界来说,香港在每一个阶段都首到了弗成取代的作用,但其功能也逐步进化与升级:从骨架联接转向肌肉联接、再到血液互联互通。随着中国经济体量的快捷扩大,香港的“血液”功能也从最先浅易的“输血”引进外资,徐徐演进到今后对资本“血液”的改造升级,首先会实现与全球“血液系统”的互联互通与功能互换。

  香港市场的“输血”功能首于中国传统企业上世纪90年代中期前赴后继地在港上市筹集资金。现在有超过1,260家腹地企业在港上市,总召募资金超过6.7万亿港元,总市值达到26万亿。同时,经过不懈辛勤,香港营业所推出了助力新经济发展的强大上市制度改革,为香港市场注入新经济的DNA。短短两年里,共有87家新经济公司成功上市,包括越来越众海外上市的中概股回归,累计集资超过3,000亿港元。 

  香港市场的功能从初期重要“输血”逐步升级为“造血”,则首于近年沪港通、深港通与债券通的推出与快捷发展。今天腹地市场的“血液”与国际市场的“血液”存在庞大迥异,很难直接交汇相融。经由过程互联互通,香港市场将外来“血液”北上引入腹地市场,又让腹地资金南下按国际规则投资港股,大周围的双向起伏必将深度优化腹地的“造血”功能,大幅促进腹地市场国际化进程。截至今年5月终,沪港通南北向累计总成交36万亿元人民币;债券通达成营业超过5.7万亿元人民币。

  这栽新的“造血”功能是基于发挥一国两制稀奇上风基础上的互联互通机制,以最矮的制度成本形成了本地托管、净量结算、资金闭环、监管组相符等一系列制度安排,实现了两地差别“血液”在差别制度下的有效转换,让它们既可十足按国际通例和市场原则解放起伏,又能提防资本大进大出。

  在为故国创造价值的过程中,香港收获了别人,也收获了本身,一步步从以前的区域性股票市场升级成为一大国际金融中央。这一成功的中央归功于“一国两制”的成功实践。

  全国人大相关港区国安立法的决定会不会影响香港国际金融中央的地位?

  在吾望来,这个题目的答案是否定的。重要有以下因为:

  第一,国安法是针对稀奇题目且适用周围清亮及有限的稀奇立法。在稀奇时期、稀奇国际环境和挑衅下,吾幼我认为,中央推出这个法律带有相等的被动性,其初衷绝不该该是为了转折或者缩短“一国两制”方针。回顾香港回归以来,尽管就《基本法》第23条立法曾经引发过风风雨雨,但吾认为,中央期待23条在香港本地立法的初衷一向未有强大转折。直到2019年香港发生的一共,以及中美争端的周详升级,彻底打破了各方对香港国家坦然题目的意识和均衡。因此,港区国安法在此稀奇时期、稀奇环境,由中央立法已为一定,同时也是异国手段的手段。正是由于这栽无奈,吾幼我认为,这个立法的适用周围答该很窄并有特意清亮的边界周围,而不该该具有普及性和过大的延迟性。

  第二,“一国两制”相符中国发展的根本益处。全国人大立法的主意是为了维护香港的长治久安,是为了从法律层面确保“一国”。一旦“一国”得到保障了,国家绝异国理由与动力往减弱“两制”,由于“一国两制”不光有利于香港,有利于中国,也有利于世界。保障“一国”的国安法实走之后,“两制”只答更添充实,更添雄厚,空间更大。其成效在经济、金融等商业周围里将尤其特出。

  现在全国人大立法的做事还在进走之中,许众细节尚未清明,行家聚焦的题目是:国安法是否会在香港既有的平庸法框架下实走?对这个题目的考虑答该兼顾以下两个方面:一是如何让国安法的推出得到最普及的香港市民与国际社会的批准和认可;二是如何确保国安法不会成为“无牙的老虎”。吾信任中央与香港人民首先都有裕如的远见与政治聪明,能够妥善地在互信任任、互相理解的基础上找到最佳均衡点。

  第三,国安法的推出十足不转折香港国际金融市场的稀奇功能与作用。正如前线挑到,国安立法并不转折“一国两制”。以前几十年,香港之于是能够艳丽转身成为一大国际金融中央,仰仗的关键就是“一国两制”带来的连接中国与世界的稀奇上风。实际上,现在活跃的其异国际金融中央(例如纽约和伦敦),荣誉资质也都受到差别形态的与国家坦然相关的法律法规的收敛,但是并不影响这些城市成为国际金融中央。

  在国安法的尘埃落定之后,信任香港的治稳定社会环境会逐步回复安详,中央也会对香港更有信念,会对香港更盛开、更声援。也由于此,中国的钱会因此更众地流入香港;而世界的钱也会因此更众地流入香港,中外的钱在香港荟萃必将产生更大的“化学作用”,创造更大的价值。

  美国要挟要采取对港“制裁”走动会不会影响香港国际金融中央的地位?

  中美相关已经走到了一个稀奇的十字路口,随着美国逐步将中国视为竞争对手而不是组相符友人,两边之间的博弈和纷争会逐步添剧。天神打架,凡人刁难,香港也不能够独善其身。但吾认为,美国针对中国与香港的一共敌对政策,追根溯源,大片面来自于美国国内务治需求。不论有异国国安立法,香港都很容易成为美国针对中国的政治筹码。吾们必须也只能用平庸心来镇静答对。

  美国要挟制裁香港的工具益像有不少,行家最忧忧郁的是香港有能够失踪稀奇贸易地位的题目。然而,经过仔细分析,益像行家普及的共识是美国即便真的宣布作废香港的稀奇贸易地位,对于香港的影响其实也是有限的,不会过众影响香港的集体国际竞争力。正如财政司司长陈茂波上周在网志中所述,以前十年,香港是美国最大贸易顺差的单一经济体,每年香港本地制造并出口到美国的货物,只占本地制造业的不到2%,货值占本港总出口不到0.1%。香港一向以转口贸易为主,占总出口量的99%,而转口贸易按照地域来源原则征税,不受惠于自力关税区地位。在高科技出口方面,高端敏感的设备和技术一向也不容易从美国进口,其他的技术香港或可在欧洲或日本等市场找到替代。人员进出方面,香港片面面给予美国护照持有人免签证待遇,而香港护照持有人并异国获得同样免签证进入美国的待遇。

  从香港国际金融中央的功能与作用角度望,香港是中国最重要的国际资本市场,香港也是美国与西方在亚洲时段最重要的国际金融市场。对于一个国际金融中央而言,最关键的要素包括资金和新闻的解放流通、良益的法治、国际通用的说话、挨近大型经济体和裕如的资金等等。在这方面,美国答该很难在不重要损坏自身益处的前挑下经由过程“损坏”香港这些中央竞争力来实现抨击中国的主意。不论美国做什么,它都不会转折一个原形:香港依旧会是中国最国际化、最解放、最盛开的市场。如许的香港相符中国的益处,相符美国的益处,相符世界的益处。

  克服刻下的挑衅之后,香港还能够如何辛勤来巩固国际金融中央的地位?

  放眼异日,除了进一步升迁香港市场对中国资本市场的“输血”和“造血”功能之外,促进中国与世界之间的“血液功能互换”会越来越重要,即人民币的国际化。今天,腹地市场的“血液”相对国际市场还特意单一和荟萃,持债远高于持股、持内宏大于持外、持外债远众于欠外债。相对美国和日本等发达国家,这栽状况与中国现在已经达到的经济周围和发展程度极不相符,答该徐徐逆过来,即从债东变股东,从持外币债权变成欠人民币债务。

  然而,这栽“债转股”、“內变外”、GDP向GNP的转换不会一挥而就,人民币即使实现了十足的解放兑换,也依旧会不息保持相等程度的郑重监管和差别形态的资本管控,但行使香港,这栽转换就能够在一个透明、坦然、可控的制度框架下启动和挑速,为实体经济挑供永远可赓续的养分,并添快中国资本市场盛开与人民币国际化的历史进程。正如上文挑到,在“一国两制”上风下,香港在这过程中将能够更益地发挥其稀奇作用。

  总而言之,金融是血液,倘若异国国家改革发展为心脏注入动力,血液就无法畅流中外;倘若异国健全、国际化的“血液功能互换”,中国的金融系统也不能够真实融入世界。香港之于是能发挥此稀奇功能,关键在于“一国两制”的成功实践。“一国”是中国信任香港的前挑,“两制”是世界认可香港的基础。“一国”与“两制”相辅相成、缺一弗成。只要“一国两制”能够在香港走稳致远,香港国际金融中央的地位就不会波动。吾坚定望益“一国两制”的前景,也坚定望益香港行为国际金融中央的明天。

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义务编辑:张海营

posted @ 20-06-07 02:57  作者:admin  阅读量:

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